Friday 24 November 2017

How To Calculate Value Of Employee Stock Options


Aktienoption Bewertung So finden Sie den Wert Ihrer Mitarbeiteraktienoptionen. Wenn Sie den Wert Ihrer Aktienoptionen kennen, können Sie Ihr Ausgleichspaket bewerten und Entscheidungen darüber treffen, wie Sie Ihre Aktienoptionen handhaben können. Grundlegendes zu Option Value Wie in unserem Buch Betrachten Sie Ihre Möglichkeiten genauer erläutert wird. Der Wert einer Aktienoption hat zwei Komponenten. Ein Teil, genannt intrinsischer Wert. Misst den Papiergewinn (falls vorhanden), der zum Zeitpunkt der Ermittlung des Wertes eingebaut ist. Zum Beispiel, wenn Ihre Option Ihnen das Recht, Aktien zu 10 pro Aktie zu erwerben, und die Aktie mit 12 gehandelt wird, hat Ihre Option einen intrinsischen Wert von 2 pro Aktie. Die Option hat zusätzlichen Wert auf der Grundlage der Potenzial für mehr Gewinn, wenn Sie weiterhin die Option halten. Dieser Teil des Wertes variiert in Abhängigkeit von der Zeitdauer, bis die Option abläuft (unter anderen Faktoren), also nennt man den Zeitwert der Option. Der Wert einer Aktienoption ist die Summe aus ihrem intrinsischen Wert und ihrem Zeitwert. Es ist wichtig zu verstehen, dass Option Wert ist nicht eine Vorhersage, oder sogar eine Schätzung des wahrscheinlichen Ergebnisses aus weiterhin eine Option halten. Ihre Option kann einen Wert von 5 pro Aktie, sondern am Ende einen Gewinn von 25 pro Aktie oder gar keinen Gewinn. Option Wert ist nützliche Informationen, aber es sagt nicht die Zukunft. Ziel und Subjektivwert In der Theorie können wir den Optionswert objektiv mit komplizierten Formeln oder Prozeduren ermitteln. In der Praxis ist der Wert, der für Mitarbeiter von Aktienoptionen wichtig ist, der subjektive Wert der Option: der Wert der Option für Sie. Deshalb empfehle ich einen vereinfachten Ansatz bei der Bestimmung des Werts einer Mitarbeiteraktienoption. Für eine Sache, wenn Ihr Optionsverfallsdatum mehr als fünf Jahre entfernt ist, würde ich den Wert bestimmen, als ob er in fünf Jahren abläuft. Die Chancen sind ziemlich gut, dass Sie nicht den vollen Nutzen einer längeren Zeit erhalten. Außerdem ignoriere ich jeden zusätzlichen Wert, der durch eine hohe Volatilität erzeugt wird. Das ist eine Weise zu messen, wie viel der Vorrat zigzags oben und unten. In der Theorie bedeutet höhere Volatilität höhere Option Wert, aber in der Praxis macht es Ihnen eine Menge Risiko, und das ist ein negativer Faktor, der den höheren Wert, meiner Meinung nach aufhebt. Für Planungszwecke erkenne ich fast immer den Wert der Mitarbeiteraktienoptionen, als ob die Aktie moderate Volatilität hätte, auch wenn die tatsächliche Volatilität einen höheren theoretischen Wert erzeugt. Bewertungsverknüpfungen Diese Beobachtungen über den subjektiven Wert erlauben uns, einige Verknüpfungen zu verwenden. Die einfachste ist für brandneue Optionen, die ein Leben von fünf oder mehr Jahren haben. Die Option hat noch keine intrinsischen Wert, denn der Ausübungspreis ist der gleiche wie der Marktwert der Aktie. Wenn wir zusätzliche Zeit über fünf Jahre hinaus ignorieren und auch den Wert der hohen Volatilität ignorieren, hat eine neu ausgegebene Option normalerweise einen Wert nahe 30 des Wertes der Aktie. Beispiel: Sie erhalten eine Option zum Kauf von 800 Aktien zu je 25 Stück. Der Gesamtwert der Aktien beträgt 20.000, daher liegt der Optionswert bei 6.000. Denken Sie daran, der theoretische Wert der Option kann etwas höher sein, aber 6.000 ist eine vernünftige Zahl für den Wert der Option für Sie. Wenn Sie halten Ihre Option für eine Weile und der Aktienkurs gegangen ist, müssen Sie eine etwas kompliziertere Methode, um die Optionen Wert zu bestimmen. Die quotofficialquot Formel ist wirklich irrsinnig, aber das folgende Verfahren gibt Ihnen eine vernünftige Schätzung: Subtrahieren Sie den Ausübungspreis der Aktienoption vom aktuellen Wert der Aktie, um den inneren Wert der Option zu bestimmen. Multiplizieren Sie den Ausübungspreis der Aktienoption mit 25, um eine Schätzung des Fünfjahreszeitwerts zu erhalten. Verringern Sie diese Zahl proportional, wenn die Option in weniger als fünf Jahren abläuft. Fügen Sie den intrinsischen Wert und den Zeitwert hinzu, um den Gesamtwert der Aktienoption zu erhalten. Beispiel: Mit Ihrer Option können Sie Aktien zu je 10 Aktie kaufen. Die Aktie wird derzeit mit 16 gehandelt, und die Option läuft in vier Jahren aus. Der innere Wert beträgt 6 pro Aktie. Der Fünfjahreszeitwert wäre 2,50 (25 des 10,00 Ausübungspreises), aber wir reduzieren diese Zahl um ein Fünftel, da die Option in vier Jahren ausläuft. Für diese Option ist der intrinsische Wert 6,00 pro Aktie und der Zeitwert ist etwa 2,00 pro Aktie. Der Gesamtwert der Option beträgt zu diesem Zeitpunkt ca. 8,00 je Aktie. Überprüfen Sie Ihre Arbeit: Der Zeitwert einer Aktienoption liegt immer zwischen Null und dem Ausübungspreis der Option. Eine Zahl außerhalb dieses Bereichs weist auf einen Fehler hin. Sie werden wahrscheinlich nicht in der Lage, diese Berechnung in Ihrem Kopf zu tun, aber seine ziemlich einfach mit einem Taschenrechner, und das ist mehr, als wir für die Black-Scholes Formel sagen können. Beachten Sie, dass hier wieder der Mehrwert der hohen Volatilität ignoriert wurde, so dass der theoretische Wert einer Aktienoption höher sein kann als die nach diesem vereinfachten Verfahren berechnete Zahl. Dividenden Dividenden reduzieren den Wert der Aktienoptionen, weil Optionsinhaber nicht erhalten Dividenden bis nach der Ausübung der Option und halten die Aktien. Wenn Ihr Unternehmen Dividenden auszahlt, ist es sinnvoll, die Werte zu reduzieren, die mit den oben beschriebenen Methoden der Verknüpfung berechnet wurden. Brauchen Sie einen Online-Rechner Es gibt eine Reihe von Aktienoption Wert Rechner im Internet. Einige sind nicht gut, aber einige sind ausgezeichnet und kostenlos. Mein Favorit wird von IVolatility angeboten. Lesen Sie unsere Erklärung zuerst, dann gehen Sie zu dieser Seite und suchen Sie nach einem Link zu ihrem grundlegenden Rechner. Geben Sie im Feld für quotsymbol. quot das Symbol für Ihren Unternehmensbestand ein. Wenn Sie beispielsweise für Intel arbeiten, geben Sie INTC ein. Ignorieren Sie das Feld für quotstylequot, denn das ist nicht wichtig für diese Art von Option. Das nächste Feld ist für quotprice, quot und es sollte bereits einen aktuellen Preis für Ihre companys Aktie. Sie können es allein lassen oder ändern, wenn Sie den Optionswert sehen wollen, wenn der Aktienkurs höher oder niedriger ist. Die nächste Box ist für quotstrike, quot, die den Ausübungspreis Ihrer Aktienoption bedeutet. Geben Sie diese Zahl ein und überspringen Sie quotexpiration Datum, da Sie die Anzahl der Tage bis zum Verfallsdatum stattdessen eingeben. Dont Sorge über die Berechnung der genauen Anzahl von Tagen nur die Jahre oder Monate und multipliziert mit 365 oder 30. Die nächste Box ist für Volatilität, und wenn Sie ein gutes Lager-Symbol eingegeben, ist die Zahl bereits vorhanden. Wie cool ist, dass Wenn die Zahl 30 oder weniger ist, nur akzeptieren und weitergehen. Wenn seine höher als 30, Id sind geneigt, Rabatt auf 30 in den meisten Fällen, weil Ihre Optionen setzen Sie ein großes Risiko. Sie können die Werte, die der Taschenrechner für Zinssätze und Dividenden anbietet, annehmen oder ändern. Normalerweise gibt es keinen Grund, diese Elemente zu ändern. Drücken Sie quotcalculatequot und nach einem Moment youll sehen Sie den Wert der Option (und viele andere Sachen, die buchstäblich Griechisch zu Ihnen sein wird). Beachten Sie, dass dieser Rechner den Gesamtwert Ihrer Aktienoption angibt. Wenn Ihre Option quotin der moneyquot ist (dh dass die Aktie zu einem Preis gehandelt wird, der höher ist als der Ausübungspreis der Option), ist ein Teil des Wertes ein intrinsischer Wert und ein Teil ist der Zeitwert. Subtrahieren Sie den Ausübungspreis der Option aus dem Börsenkurs der Aktie, um den intrinsischen Wert zu erhalten. Dann können Sie den intrinsischen Wert vom Gesamtwert subtrahieren, um den Zeitwert Ihrer Aktienoption zu erlernen. Ausstehende Mitarbeiteraktienoptionen 8211 Wertberichtigung Dieser Bericht ist eine von einer Reihe zu den Anpassungen, die wir an GAAP-Daten vornehmen, sodass wir den Shareholder Value genau messen können . Dieser Bericht konzentriert sich auf eine Anpassung, die wir auf unsere Berechnung des Buchwertes und unseres Discounted-Cashflow-Modells vornehmen. Weve hat bereits die Anpassungen, die wir an NOPAT und investierten Kapital. Viele der Anpassungen in diesem dritten und letzten Abschnitt beschäftigen sich damit, wie Anpassungen an diesen beiden Metriken beeinflussen, wie wir den Barwert der zukünftigen Cashflows berechnen. Einige Anpassungen stellen hohe Ansprüche an Anteilseigner dar, die den Shareholder Value reduzieren, während andere Vermögenswerte sind, von denen wir erwarten, dass sie für den Shareholder Value maßgeblich sind. Die Anpassung von GAAP-Daten, um den Shareholder Value zu messen, sollte Teil eines jeden Sorgfaltsprozesses sein. Eine ausführliche Analyse der Fußnoten und der MDampA ist Teil der Erfüllung treuhänderischer Pflichten. Weve bereits abgedeckt, wie Mitarbeiter Aktienoptionen sind ein Ausgleich Kosten und wie GAAP-Standards Unternehmen verpflichtet, diese Aufwendungen ab 2006 aufnehmen. Mitarbeiter Aktienoptionen (ESO) nicht nur die aktuelle Rentabilität eines Unternehmens beeinflussen. Sie stellen auch eine Verbindlichkeit aus der zukünftigen Aktienverdünnung dar, da die Mitarbeiter ihre Optionen ausüben und die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien erhöhen. Mit dem Black-Scholes-Modell. Berücksichtigen wir den Fair Value aller ausstehenden Mitarbeiteraktienoptionen und subtrahieren diesen Wert aus dem Barwert der zukünftigen Cashflows in unserem Discounted-Cashflow-Modell und der ökonomischen Buchwertberechnung. Unternehmen mit einer schnellen Aufwertung ihrer Aktienkurse können besonders anfällig gegenüber hohen ausstehenden ESO-Verbindlichkeiten sein, da Optionen, die zu einem günstigen Preis gewährt werden, schnell viel wertvoller werden. Tesla Motors (TSLA) ist ein gutes Beispiel. Im ersten Quartal 2013 getragen von seinem ersten berichteten Gewinn und einem kurzen Squeeze, ist der Vorrat oben über 350 dieses Jahr. Für derzeitige Aktieninvestoren hat die TSLA zum 31. Dezember 2012 über 25 Millionen ausstehende Optionen. Mit dem aktuellen Aktienkurs sowie den wichtigsten Inputs des Unternehmens (zB Aktienkursvolatilität, risikoloser Zins usw.) berechnen wir Den Wert der Verbindlichkeiten ausstehender ESOs auf über 2,9 Milliarden oder fast 20 der Marktkapitalisierung. Ohne sorgfältige Fußnotenforschung würden Anleger nie wissen, dass Mitarbeiteraktienoptionen den Betrag der zukünftigen Cashflows reduzieren, die den Aktionären zur Verfügung stehen, indem sie den Wert der bestehenden Aktien verdünnen. Abbildung 1 zeigt die fünf Gesellschaften mit der größten ausstehenden Mitarbeiteraktienoptionshaftung ab dem 6. August 2013 aus dem Shareholder Value und den fünf Unternehmen mit der größten ausstehenden ESO-Haftung in Prozent des Marktkapitals. Abbildung 1: Unternehmen mit dem größten Outstanding ESO aus dem Shareholder Value Sources: New Constructs, LLC und Firmeneinreichungen entfernt. Ausgeschlossen sind Aktien mit Marktkapitalisierung unter 100 Mio. und PAMT aufgrund der bevorstehenden Fusion. Viele Hightech-Unternehmen finden ihren Weg zu Abbildung 1. Sie sind jedoch weit von den einzigen Unternehmen, die durch Mitarbeiteraktienoptionen betroffen sind. Unsere Datenbank zeigt 2.652 Unternehmen mit einem kombinierten ausstehenden ESO von über 200 Milliarden per 7. August 2013. Da die ausstehende ESO die an die Aktionäre zurückzugebende Barabnahme verringert, haben Unternehmen mit erheblicher ESO bei dieser Anpassung einen bedeutend niedrigeren Buchwert wird angewandt. Immobilien-Website Zillow (Z) verfügte Ende 2012 über nahezu 5,5 Millionen ausstehende ESOs, die wir derzeit auf 418 Millionen schätzen. Ohne Subtraktion dieser 418 Millionen Haftung hätte Z einen ökonomischen Buchwert je Aktie von 8 statt seinem echten ökonomischen Buchwert je Aktie von rund -4. Anleger, die ausstehende Mitarbeiteraktienoptionen ignorieren, erhalten kein echtes Bild von den an die Aktionäre zurückzugebenden Barmitteln. Durch die Subtraktion des Wertes der ausstehenden ESO kann man ein wahreres Bild von dem Wert erhalten, den das Unternehmen für Aktionäre schaffen kann. Sorgfalt zahlt sich aus. Sam McBride hat zu diesem Bericht beigetragen. Disclosure: David Trainer und Sam McBride erhalten keine Entschädigung, um über eine bestimmte Aktie, Branche oder Thema zu schreiben. Was der Rechner tut. Dieser kostenlose Online-Rechner berechnet den zukünftigen Wert Ihrer Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs) auf der Grundlage der erwarteten Wachstumsrate der zugrunde liegenden Aktien. Darüber hinaus ermöglicht der Taschenrechner auf dieser Seite auch Ihnen, bis zu 2 alternative Wachstumsraten und generiert ein Jahr für Jahr Wachstumstabelle, so dass Sie das Wachstum von bis zu drei verschiedenen Szenarien vergleichen können. Wenn Sie nicht sicher sind, was ESOs sind oder welche Ausübung Ihrer Optionen bedeutet, besuchen Sie die Registerkarte Learn für kurze Erklärungen. Damit lade ich Sie ein, den Stock Options Calculator zu verwenden, um den zukünftigen Wert Ihres Aktienoptionswachstums zu berechnen. Anleitung Wie man den Stock Options Calculator benutzt. Schritt 1: Geben Sie den aktuellen Marktpreis pro Aktie des Unternehmensbestandes ein. Schritt 2: Geben Sie die Anzahl der gewährten Aktienoptionen ein. Schritt 3: Geben Sie die Anzahl der Jahre an, für die Sie den zukünftigen ESO-Wert prognostizieren möchten. Schritt 4: Geben Sie den Basispreis je Aktie der Optionen ein, die Ihnen gewährt wurden. Schritt 5: Geben Sie die erwartete jährliche Wachstumsrate des Unternehmensbestands ein. Schritt 6: Wenn Sie den Wert Ihrer ESOs mit bis zu drei verschiedenen Wachstumsraten vergleichen möchten, geben Sie die Preise ein, die Sie vergleichen möchten. Schritt 7: Klicken Sie auf die Option Stock-Option FV berechnen und scrollen Sie nach unten, um die Ergebnisse anzuzeigen. Glossar Feldbegriffe, Definitionen und Erläuterungen. Wenn Sie auf die Schaltfläche Zurücksetzen klicken, wird der Rechner auf die Standardeinstellungen zurückgesetzt. Erfahren Sie, was ESOs sind, was Ausübung Optionen bedeutet, und wichtige Punkte zu beachten. Was sind Mitarbeiter Aktienoptionen Grundsätzlich sind Mitarbeiter Aktienoptionen (ESO) eine Form der Equity-Entschädigung für Mitarbeiter durch ein Unternehmen angeboten. Genauer gesagt, gewährt ein Unternehmen Aktienoptionen an Mitarbeiter als Anreiz, den Wert des Unternehmens zu stärken, was wiederum den Wert der gewährten Optionen erhöht. Vesting Schedule In der Regel erhöht sich das Recht der Mitarbeiter, einen Teil ihrer Optionen auszuüben (Kauf der zugrunde liegenden Aktien) mit der Zeit. Dies wird als Ausübungszeitplan bezeichnet - bei dem der Prozentsatz der Optionen, die der Mitarbeiter ausüben kann, mit der Zeit verkürzt wird, in der er ein Angestellter der gewährenden Körperschaft bleibt. Zur Veranschaulichung der Freizügigkeit, wenn einem Arbeitnehmer 100 ESOs gewährt wurden und nach einem Jahr der Beschäftigung sie als 25 unbekleidet angesehen wurden, hätte der Arbeitnehmer dann das Recht, 25 (100 x .25 25) ihrer ESO auszuüben. Wenn sie 100 sind (völlig verübt) würden sie dann das Recht haben, alle ihre ESOs auszuüben. Ausübungsoptionen Wenn ein Mitarbeiter seine Optionen ausübt, können sie den Aktienbestand zum vordefinierten Ausübungspreis kaufen und dann die gekauften Aktien zum Marktpreis verkaufen. Die Differenz zwischen dem Basispreis und dem Marktpreis wird als Spread bezeichnet. Liegt der Basispreis des Basiswerts unter dem Marktwert (negativer Spread), dann wäre bei der Ausübung der ESO nichts zu gewinnen. Die Ausübung der ESOs ist nur dann sinnvoll, wenn der Ausübungspreis unter dem Marktpreis liegt (positive Spanne oder Geldoptionen). Wichtige Punkte zu beachten Diese grundlegende Erklärung der ESOs kaum Kratzer auf der Oberfläche aller Arten und Feinheiten der ESOs, so sicher sein, einen qualifizierten Finanzplaner für Experten Beratung zu konsultieren. In der Zwischenzeit sind hier ein paar wichtige Punkte im Auge zu behalten. Der bei der Ausübung von ESO erzielte finanzielle Gewinn wird als ordentlicher Ertrag besteuert. ESOs haben keinen marktfähigen Wert und werden typischerweise nicht übertragbar sein. ESOs können normalerweise nicht nach Beendigung des Arbeitsverhältnisses gehalten werden. Study the Company Aktienoptionen Planen Sie sorgfältig, bevor Sie einen Job nur für die Aktienoptionen und sicherlich vor der Ausübung Ihrer options. What ist der zukünftige Wert meiner Mitarbeiter Aktienoptionen Ihre Gesellschaft ausgestellt Mitarbeiter Aktienoptionen möglicherweise nicht in-the-money heute Aber unter der Annahme einer Investitionszuwachsrate kann etwas Geld in der Zukunft wert sein. Verwenden Sie diesen Taschenrechner zu bestimmen, was Ihre Mitarbeiter Aktienoptionen kann es sich lohnen, einen stetig wachsenden Unternehmenswert. Diese Informationen können Ihnen helfen, Ihre finanziellen Bedürfnisse zu analysieren. Es beruht auf Informationen und Annahmen, die von Ihnen hinsichtlich Ihrer Ziele, Erwartungen und finanziellen Situation zur Verfügung gestellt werden. Die Berechnungen gehen nicht davon aus, dass das Unternehmen Treuhandpflichten übernimmt. Die Berechnungen sollten nicht als finanzielle, rechtliche oder steuerliche Beratung ausgelegt werden. Darüber hinaus sollten diese Informationen nicht als einzige Informationsquelle herangezogen werden. Diese Informationen werden aus Quellen geliefert, die wir für zuverlässig halten, aber wir können nicht garantieren, dass seine Genauigkeit. Hypothetische Abbildungen können historische oder aktuelle Leistungsinformationen liefern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Wie Mitarbeiter Wert (oft falsch) Ihre Aktienoptionen Eine der faszinierenden Veränderungen in der Führungskräfte-und Mitarbeiter-Vergütung ist die Erhöhung der Nutzung von Aktienoptionen. Obwohl ein Großteil der Diskussion über Aktienoptionen auf 8220new economy8221 Unternehmen konzentriert, hat es eine entsprechende Erhöhung der Aktienoptionen Zuschüsse für mehr traditionelle Unternehmen als auch. Die typische Erklärung für die Verwendung von Aktienoptionen ist, dass diese Ausgleichsfahrzeuge es Unternehmen ermöglichen, die besten Mitarbeiter anzulocken und zu halten und darüber hinaus überlegene Anreize für Mitarbeiter zu schaffen, den Shareholder Value zu erhöhen. Während diese Erklärungen auf der Oberfläche vernünftig erscheinen, schlagen sie auf der Annahme, dass die Mitarbeiter verstehen, wie Aktienoptionen funktionieren. Doch nach der jüngsten Forschung von Wharton Professoren David F. Larcker und Richard A. Lambert. Tatsächlich neigen die Mitarbeiter nicht dazu, die grundlegende Ökonomie der Aktienoptionen zu verstehen, was für Arbeitnehmer, Arbeitgeber, Verwaltungsräte und Unternehmensberater wichtige Auswirkungen hat. Larckers und Lamberts forschen, basierend auf einer Befragung von 122 WissensWharton-Lesern, die im März 2001 durchgeführt wurden, an, welche Aktienoptionen das Unternehmen kosten und welchen Wert Mitarbeiter auf sie legen. 8220Beispielsweise haben wir festgestellt, dass einige Mitarbeiter unrealistische Erwartungen in Bezug auf das, was mit dem Aktienkurs passieren wird, ha - ben, sagt 8221, sagt Larcker. 8220 Mit anderen Worten, die Mitarbeiter schätzen ihre Optionen mehr als sie theoretisch wert sind, was zu Personalproblemen führen und bestimmte ethische Fragen aufwerfen kann.8221 Eine frühere Umfrage, die im Mai 2000 von OppenheimerFunds Inc. durchgeführt wurde, kam mit einigen von Die gleichen Schlussfolgerungen, obwohl ihr Umfang beschränkter war. Die Befragung, basierend auf 107 Befragten, die Aktienoptionen besaßen, fand beispielsweise, dass 39 der Optionsinhaber angaben, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über ihre Optionen wussten und weitere 35 sagten, sie wüssten nur etwas anderes.8221 Als ein starker Hinweis auf ernste Wissensbeschränkungen, 11 der Befragten hatten 8220in dem Geld8221 Optionen auslaufen lassen, im Wesentlichen macht sie wertlos. Schließlich sagten 52, daß sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über die Steuerimplikationen der Ausübenwahlen wussten. A Grundierung auf Aktienoptionen Aktienoptionen sind trügerisch einfache Vergütungsverträge. Wenn eine Option ausgeübt wird, steigt ihre Auszahlung um einen Dollar für jeden Dollar der Aktienkurs über dem Ausübungs - (oder Basispreis) Preis. Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, wenn die Option fällig wird, wird die Option nicht ausgeübt und ihre Auszahlung ist Null. Welche Aktienkurse in der Zukunft fünf bis zehn Jahre dauern werden, sind zum Zeitpunkt der Gewährung natürlich nicht bekannt. Infolgedessen setzen viele Firmen auf ein Bewertungsmodell, um die Kosten der Gewährung einer Option zu bestimmen. Eine gängige Bewertungsmethode ist der Black-Scholes-Ansatz, der mit weit verbreiteten Programmen leicht zu berechnen ist und einen vernünftigen Anhaltspunkt für die erwarteten Kosten für die Gewährung einer Aktienoption bietet. Bei einem typischen Unternehmen entspricht der Black-Scholes-Wert einer Aktienoption, die an dem Geld gewährt wird, in dem der Stipendienpreis dem Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt 8211 entspricht, 30 bis 50 des aktuellen Aktienkurses. Obwohl die Kosten für das Unternehmen vernünftigerweise abgeschätzt werden können, ist der Wert der Aktienoption an einen Mitarbeiter nicht einfach der Black-Scholes-Wert. Denn der Reichtum an Mitarbeitern ist viel stärker an den Wert des Unternehmens gebunden als der Reichtum an gut diversifizierten externen Investoren. Mitarbeiter, die vertraglich daran gehindert sind, ihre Optionen an ausländische Investoren zu veräußern, haben folglich weniger Fähigkeit, das mit Halteoptionen verbundene Risiko abzusichern, und es ist eher wahrscheinlich, dass sie sowohl aus Liquiditätsgründen als auch aus Gründen der Risikoverringerung frühzeitig Optionen einsetzen. Im Allgemeinen kann der Wert einer Aktienoption für einen risikoaversen Mitarbeiter wesentlich unter den Kosten für die Gewährung der Aktienoption liegen. Daher sollte der Wert einer Aktienoption an einen Mitarbeiter den Black-Scholes-Wert der Option nicht überschreiten. Black-Scholes und andere ähnliche Modelle liefern theoretische Zahlen für die Kosten der Option für die Firma oder die obere Grenze für den Wert der Option für den Mitarbeiter. Allerdings ist fast nichts darüber bekannt, wie Mitarbeiter tatsächlich ihre Aktienoptionen bewerten. Das Schlüsselfrage ist, dass die Mitarbeiter eine Option als wert ansehen8221 Die Beantwortung dieser Frage hat tiefgreifende Konsequenzen für die Gestaltung von Ausgleichsprogrammen. Es war auch eine der Fragen, die von der Larcker - und Lambert-Umfrage gefordert wurden, die mit iQuantic Inc. durchgeführt wurde. Die Umfrageteilnehmer waren Manager oder Top-Führungskräfte von 98 verschiedenen Firmen. Der typische Befragte war 36 Jahre alt, war seit fünf Jahren bei seinem Unternehmen beschäftigt, erhielt eine Barabfindung von 135.000 und hielt in seinem Unternehmen 50.000 Aktien. Der typische Befragte hatte drei Mal von seinem derzeitigen Unternehmen Optionen gewährt und Optionen einmal ausgeübt. Angesichts des Zeitpunkts der Umfrage ist es nicht verwunderlich, dass die Aktienkurse vieler der befragten Unternehmen im Vorjahr zurückgegangen waren, die durchschnittliche jährliche Aktienkursrendite (Volatilität) vor der Erhebung ging um 50 zurück, die durchschnittliche Volatilität betrug 98 Aber die Befragten dachten, dass ihre Unternehmen Aktienkurs im nächsten Jahr um durchschnittlich 96 erhöhen würde. Also, trotz der jüngsten Aktienkurs Performance und hohe Volatilität schienen die Befragten sehr optimistisch in die Zukunft. Die Umfrage fragte die Befragten, eine Antwort auf die Frage zu stellen, 8220Wie viel Geld würde Ihr Unternehmen haben, um Ihnen pro Option, um eine voll ausgestattete Aktienoption mit sieben Jahren Restleben zurückzugeben8221 Mit anderen Worten, 8220what ist diese Option wert, you8221 Fünf verschiedene Szenarien des Ausübungspreises und des aktuellen Aktienkurses wurden untersucht (in absteigender Höhe des Wertes): Aktienoptionen, die in das Geld von 100 (dh der aktuelle Aktienkurs ist das Doppelte der Optionen Ausübungspreis), in das Geld von 10, auf das Geld (Dh der Stipendienpreis entspricht dem Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt), aus dem Geld um 10 und aus dem Geld um 50 (dh der aktuelle Aktienkurs ist die Hälfte des Optionsausübungspreises). Die Ergebnisse, dargestellt in einem Diagramm. Dass die Manager ihre Optionen wesentlich über dem Black-Scholes-Wert schätzen. Beispielsweise werden at-the-money Optionen mit einem Wert von 50 bewertet, der höher als der Black-Scholes-Wert ist, und Optionen, die aus dem Out-of-the-money bestehen, werden mit mehr als dem Doppelten des Black-Scholes-Wertes bewertet. Diese Ergebnisse, so Lambert, weisen darauf hin, dass Manager den Wert der Aktienoptionen oder möglicherweise ihre damit verbundenen Anreizeffekte nicht vollständig verstehen.8221 Weitere Analysen ergaben, dass jüngere Mitarbeiter in niedrigen Managementpositionen die am stärksten nach oben gerichteten Werte in den wahrgenommenen Werten haben. Darüber hinaus stellen Mitarbeiter, die im vergangenen Jahr Optionen ausübten und höhere Erwartungen für die künftige Aktienkursentwicklung haben, höhere Werte auf ihre Aktienoptionen. Im Einklang mit der traditionellen Volkswirtschaft stellen Mitarbeiter mit hohem Risikoaversion (oder eine starke Abneigung gegen Volatilität in ihrem Vermögen) einen viel höheren Wert auf in-the-money Aktienoptionen und einen viel niedrigeren Wert auf Out-of-the-money Aktien Werden. Schließlich, sagt Larcker, gibt es einige vorläufige Beweise dafür, dass Männer eine etwas bessere Arbeit Wertschätzung Aktienoptionen als Frauen. In mehreren Fällen reagierten mehrere Mitarbeiter der gleichen Firma auf die Umfrage. Die Ergebnisse für eine Firma in Software-Entwicklung und Consulting beschäftigt sind ebenso wie die Ergebnisse für ein Unternehmen in der Computer-Hardware-Herstellung beschäftigt. Mit einigen Ausnahmen bewerteten die Befragten ihre Optionen über der oberen Grenze, die von Black-Scholes berechnet wurden. Darüber hinaus zeigten diese Zahlen, dass die Mitarbeiter in der Regel verstehen, wie der Wert einer Aktienoption sinkt, da die Option fällt weiter aus dem Geld. Die Zahlen zeigten auch, dass es erhebliche Unterschiede in der wahrgenommenen Wert innerhalb von Führungskräften der gleichen Firma. 8220Das Ausmaß dieser Heterogenität ist für das Verständnis problematisch, ob Aktienoptionen die gleichen Anreize in der Organisation bieten, 8221 sagt Lambert. Implikationen für Unternehmen Es ist schwer zu glauben, dass Aktienoptionen den gewünschten Effekt auf das Mitarbeiterverhalten haben, wenn die Mitarbeiter die grundlegende Wirtschaftlichkeit der Aktienoptionen nicht verstehen. Eindeutig müssen die Arbeitgeber anspruchsvollere Ausbildungsprogramme entwickeln, so die Forscher. Zum Beispiel müssen die Unternehmen Mitarbeiter über den erwarteten Wert für Aktienoptionen erziehen und vielleicht darauf hinweisen, dass der erwartete Wert wahrscheinlich geringer ist als die Black-Scholes-Schätzung. Darüber hinaus muss das Trainingsprogramm auf die Vorspannung zugeschnitten werden, die mit spezifischen Mitarbeitermerkmalen verbunden ist. Zum Beispiel können jüngere Mitarbeiter in technischen Bereichen haben eine andere Reihe von Problemen verstehen Aktienoptionen als Senior-Manager im Marketing. Dann gibt es das, was Larcker versucht, die Zahl der den Mitarbeitern gewährten Optionen zu senken, um die Lohnforderungen zu befriedigen.8221 Angenommen, der erwartete wirtschaftliche Wert einer Aktienoption beträgt 20, aber der Mitarbeiter Übertrifft die gleiche Aktienoption bei (sagen wir) 40. Darüber hinaus wird davon ausgegangen, dass der Mitarbeiter Aktienoption Wert von 10.000 pro Jahr benötigt. Wie viele Optionen würde der Mitarbeiter befriedigen: 10.000 / 40 250 Eindeutig nutzt das Unternehmen die Vorurteile des Mitarbeiters, um ihm oder ihr weniger zu zahlen (der Mitarbeiter sollte 10.000 / 20 500 Optionen und nicht 250 Optionen verlangen). Das Ziel dieser Forschung ist zu verstehen, wie Mitarbeiter Wert Aktienoptionen und zur Identifizierung der Faktoren, die Mitarbeiter zu über-Wert oder unter-Wert ihrer Optionen. Wenn Sie daran interessiert sind, einen breiten Querschnitt Ihrer Mitarbeiter über die Wertschätzung ihrer Optionen zu erfahren, wenden Sie sich bitte an David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) oder Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Um sich einen Überblick über die Umfrage zu verschaffen, klicken Sie hier: Um einen Beispielbericht aus dieser Umfrage zu sehen (am besten über den Internet Explorer Browser), klicken Sie hier.

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